编者按：本文来自微信公众号“猫头鹰情报局”（ID:owl-news），作者：庆文，编辑：熙熙，36氪出海经授权发布。
不出意外的话，王卫所掌控的顺丰帝国将迎来第四家上市公司。
根据顺丰同城公布的招股书数据显示，2020 年顺丰同城实现营业收入48.4 亿元，净亏损7.6 亿元；2021 年1-3月，顺丰同城净亏损2.1 亿元。在此之前，顺丰同城在2018年和2019年的年内亏损总额则分别为3.28亿元、4.7亿元。截至2021年3月底，顺丰同城合并报表净资产为20.9 亿元。
研究顺丰同城常年亏损的原因，就会发现同城配送业务是一个劳动密集型公司，资产溢价的空间非常有限。数据显示，2018—2020年顺丰同城人力外包成本及顺丰同城雇员福利开支分别为11.98亿元、23.77亿元、49.21亿元，分别占营业成本比例为97.8%、97.3%、97.8%。
从公司运营层面，主要资金都是用来补贴C端用户和众包骑手。而在收入端，顺丰同城从商户、个人用户收取的佣金和收入又难以支撑高昂的补贴。这就导致了，市面上几乎所有的同城配送平台基本入不敷出，十分依赖巨头的扶持。
这一点，从与顺丰同样单打独斗的闪送也可以看到。截至目前，成立七年的闪送已经累计了10轮融资。因此，对于顺丰同城来说，获得持续的资金支持，已经成为它能否继续活着的关键。
即时配送，不是一个好生意
即时配送，这个从多年前团购大战、外卖大战中长起来的行业，在如今看来并不是一个好生意。究其原因，最关键的一点是：赚钱盈利。
早在顺丰同城之前，国内即时配送领域就已经有了第一家上市公司——达达集团。
2020年6月5日，达达在纳斯达克挂牌交易。达达以定价区间中位数16美元/ADS开盘，股价一度涨近10%，但收盘报15.99美元/ADS，跌破发行价。当天，道指和纳指均高开高走。显然，达达的破发与美股大行情无关，而是与实际营收情况有关。
根据达达的招股书，2017年-2019年，达达总营收从12.17亿元增长到31亿元。但是，其运营、营销和研发支出同样逐年增长，净亏损从18.23亿元扩大到24.65亿元。同时，2017年—2019年，达达来自京东的收入分别为6.91亿元、9.32亿元和15.64亿元，分别占到了全年营收的56.7%、48.5%、50.5%。
这也就是说，达达的“半条命”几乎都是京东给的。2021年3月，京东还以8亿美元增持达达，成为占股51%的控股方。此后，达达的角色不再独立，基本转变为京东的子公司，主要为京东旗下业务做同城配送服务。
此外，顺丰同城的其他对手们，比如蜂鸟配送和美团配送背后，则分别站着的是阿里和美团。与这些对手们相比，靠着单打独斗、毫无本地生活资源支持的顺丰同城，其处境之艰难自然可想而知。
根据顺丰同城公布的招股书数据显示，2020 年顺丰同城实现营业收入48.4 亿元，净亏损7.6 亿元；2021 年1-3月，顺丰同城净亏损2.1 亿元。在此之前，顺丰同城在2018年和2019年的年内亏损总额则分别为3.28亿元、4.7亿元。截至2021年3月底，顺丰同城合并报表净资产为20.9 亿元。
研究顺丰同城常年亏损的原因，就会发现同城配送业务是一个劳动密集型公司，资产溢价的空间非常有限。数据显示，2018—2020年顺丰同城人力外包成本及顺丰同城雇员福利开支分别为11.98亿元、23.77亿元、49.21亿元，分别占营业成本比例为97.8%、97.3%、97.8%。
从公司运营层面，主要资金都是用来补贴C端用户和众包骑手。而在收入端，顺丰同城从商户、个人用户收取的佣金和收入又难以支撑高昂的补贴。这就导致了，市面上几乎所有的同城配送平台基本入不敷出，十分依赖巨头的扶持。
这一点，从与顺丰同样单打独斗的闪送也可以看到。截至目前，成立七年的闪送已经累计了10轮融资。因此，对于顺丰同城来说，获得持续的资金支持，已经成为它能否继续活着的关键。
顺丰急需甩掉包袱
顺丰同城上市虽为求生，但如果没有顺丰控股2021年一季度的业绩暴雷，其上市进程可能不会这么急促。
2021年一季度，是顺丰控股上市以来的首个亏损财季，亏损高达9.89亿元。
业绩预告发布会后的次日，顺丰控股董事长王卫公开向股东致歉：“第一个季度没有经营好，我责无旁贷，在管理上有疏忽。有些原因我们确实没有预计到，而一季度刚好是这些问题相互碰撞的爆发点。”
王卫坦承，业绩亏损的主要原因，包括传统核心业务时效件增长不及预期、春节期间运力成本较高，以及给予员工接近10个亿的春节补贴、运输网络调整造成成本重叠等。
虽然顺丰控股在二季度扭亏为盈，实现归母净利润17.49亿元，带动上半年整体净利润为正。但是，若扣除非经常性损益，上半年顺丰控股依然亏损4.77亿元。在此期间，顺丰股价一路下跌。截至目前，顺丰的市值相较于今年最高位，几乎被腰斩。
受业绩下滑影响，多家券商也下调了顺丰控股全年盈利预测。国信证券将其2021年全年盈利预测由52亿元调整为49.6亿元，华创证券由43亿调整为40亿元，平安证券由53.88亿元调整为51.41亿元。
当顺丰陷入亏损泥潭中，稳住股价最好的办法当然就是“开源节流”了。于是，甩掉顺丰同城这个连年亏损的包袱，成为顺丰目前最紧要的选择。招股书显示，目前顺丰控股通过直接和间接方式持有顺丰同城66.76%的股权。
事实上，在拆分顺丰同城前，顺丰控股还分拆了部分物流地产资产以上市融资。5月17日，顺丰房托在港交所主板上市，共计募集资金约25.9亿港元。顺丰房托包括位于佛山市南海区的佛山桂城丰泰产业园、位于芜湖市鸠江经济技术开发区的芜湖丰泰产业园、位于香港青衣的亚洲物流中心-顺丰大厦的三宗物业。
同时，在14日顺丰控股宣布顺丰同城上市获批的前半个月，顺丰控股作价175.55亿港元（约合人民币146亿元），完成收购嘉里物流51.5%的股权。
嘉里物流是一家总部位于香港的国际物流服务供应商，在拥有大中华及东盟地区布局了广泛的配送网络。顺丰控股称，未来嘉里物流将定位为顺丰拓展海外市场的主要平台，双方还将合作建立以亚洲为基地的环球物流平台。
显然，顺丰并不是没有钱，而是选择将钱花在更有价值的地方。顺丰同城，并不在其中。
此外，对于顺丰同城来说，如能成功上市，其募集的资金究竟还能烧多久、钱花完顺丰控股还愿不愿意救，这都是未来即将面临的一道道坎。获批上市，在如今的资本市场，早已不是一个“辉煌”，而是一个“工具”。
图｜来自原文
