真实的越南资本市场长什么样？

随着国家经济社会的发展，市面上有关越南制造业与互联网的讨论有很多，而越南的资本市场的表现也颇具亮点。

36氪出海（ID：wow36krchuhai）今天推荐的这篇文章作者采访了专注于越南资本市场研究和服务的嘉宾，一同分享了越南资本市场的基本情况与代表企业，以及对于中国投资者到越南市场的发展机会点展望。

以下，Enjoy~

大家好，我是张纬杰。欢迎来到奥特快谈，和我一起用产业视角看世界。

之前，我与一位资深越南出海人聊了聊越南互联网行业的林林总总。其实，除了制造业和互联网，越南资本市场的表现在过去几年也非常亮眼。

那么，为什么会有人关注越南股市？越南资本市场的基本情况如何、代表企业又有哪些？以及中越资本市场的发展阶段差异与机会比较。

在本期视频里，我邀请到了专注于越南资本市场研究和服务的两位嘉宾——知更创始人、资深金融产品经理杨飞和知更运营负责人越洋，一起聊聊越南资本市场现状究竟怎么样。

以下为访谈内容节选的文字稿：

奥特快：越南资本市场的基本情况如何？

杨飞：越南金融市场有点像中国80年代到90年代这样的发展初期，包括它的股市行情、对外资的这种引入。相对东南亚其他市场来说，它处于一个中游，没有新加坡那么发达、那么开放，但又比一些其他的缅甸、柬埔寨、老挝这些国家相对开放一些。

最近越南股市大跌，一个是美元加息，另外是越南政府对金融腐败的打击力度比较大，资本有一定冲击，所以简单来说其实是好事。

另外，债券也是一种非常好的模式，一个国家从改革初期一直发展现在，可能会有很长的发展周期，如果这时能买债券的话，5-10年的成长空间很大，但债券对外资的准入有一定难度。

另一个是房产，对于外国人来说，友好度不像西方国家那么高，越南是50年的永居权，50年后原则上可以收回，但如果要去那边生活创业，买一个好点的地段，像河内、胡志明这种国际化城市，成长性会很高。对于不同的人来说，创业、在越南永居、带小孩去国际学校，可能我觉得在越南购置房子是有好的一面，我们现在也在跟一些当地的房地产商做项目合作。

像VCP这些行业，这几年，国内的一些大财团资本都在往东南亚市场发展。但实际上，这里有个特点是越南本地的创新企业不多，大部分像阿里、腾讯系都是投整个东南亚，比如像印尼、马来西亚、菲律宾、泰国这几个国家为主，真正去投资本地，越南这边的相对较少。

越南政府对数字货币或者像区块链这种新兴资产，是没有监管政策的，或者说相对宽松。当地年轻人对这类资产，包括这类的创业项目也比较多，越南可能是在整个区块链的交易市场里排全球前几。

奥特快：有没有一些风险需要提示的？

杨飞：相对来说，如果我们认为它跟中国的发展模式比较类似，那起码有20-30年的发展周期，所以建议用户做长期投资，如果发展周期是20-30年，永远都有投资机会。

经过97年金融风暴后，整个东南亚市场对外资的引入都相对谨慎，特别是投机市场，所以越南政府对散户的政策比较严，对开户、入金、出金包括投资的选择，都有限制。所以大家在热情泡沫期中要谨慎，要打掉自己的这种非理性的模式。

奥特快：能否从中微观层面介绍一些关于越南资本市场的细节？

越洋：第一是开户的数量，2020年初或者2020年之前，越南股市一直维持在200万户左右，实际上大部分都属于僵尸户，真正活跃的用户也就80万左右，但这两年开户数量一下子达到520万左右，占整个越南总人口的5%，这个数量是非常很可观的。

第二是越南的证券交易技术和交易系统这两年得到了飞速发展，之前在越南是没有办法用手机开户的，必须去越南当地的线下证券开户，这两年因为疫情的原因，可以线上开户。

然后是越南的证券服务的互联网化，很多证券机构都提供了线上的服务。前两年大概2014、2015年时，每天的交易规模大概只有5-10亿人民币，经过五六年发展，现在每天的交易规模大概在100亿人民币左右。

越南证券公司的牌照在08年后就已经停止发放，所以现在查到的越南国内正式经营的证券公司大概是73-75家左右，外国人在越南当地开户的话，要指定的几家国有银行，有相对的限制。

在交易所方面，越南的交易所主要分成两个，一个是胡志明交易所、还有一个是河内交易所，越南的胡志明市场如果类比国内，大概就是上海证券交易所，河内可以类比为深圳证券交易所。

奥特快：越南股市的股指指数涵盖了哪些行业？

越洋：以VN30指数为例，其中金融占45%、房地产20%、日常消费12%左右、原材料10%，其余剩下一些科技类企业。

奥特快：越南的上市公司里有哪些比较有代表性？

越洋：首先第一个是越捷航空，它在越南相对比较有代表性，从业务上看，它是越南廉价航空的代表，发家主要以廉价航空起步，年龄稍微大一些的人去越南时有可能坐过越捷航空公司的航班。它们最早是以空姐穿比基尼服装而闻名的一家公司，但现在转型之后也是比较正规的航空公司了，也是VN30里的代表股票。

再聊一个公司是Vingroup，现在翻译一些越南股票时，会看到很多Vin开头的公司，这种股票一般属于Vingroup，Vingroup是越南最大的上市公司，也是一个财团。可能很多人不是特别熟悉Vingroup，但是他的创始人最近新开了一个公司叫Vinfast，是一家新能源公司，马上准备在美国上市，有可能是越南第一家赴美上市的公司，但最近因为政策性影响，上市被推迟了。

Vingroup是一个很大的财团，基本上在越南看到以Vin开头的公司都是Vingroup旗下的，有做住宅、商场、度假村、医院、、手机（Vinsmart），这家公司的市值大概160多亿，差不多占整个胡志明指数的10%左右，是一个规模非常大、非常厉害的公司，不是国企、是一家私人企业。

一个比较有意思的点是Vingroup和越捷航空的创始人，有个特别共同的点是年轻时都去了苏联留学，不是俄罗斯。他俩人生中的第一桶金，都是在苏联做商贸服务获得的，但是要知道在80年代越南能出去留学，家里肯定是有一些背景的。其次，有很多人传他们俩到苏联倒卖军火获得了第一桶金，很可能是越南的红二代。

还有一个比较有意思的点，Vingroup的范老板平时不露脸，露脸的都是各种女CEO、女负责人。在越南，女强人或者女性持家的非常多，有种说法是当年因为越战死了很多男的，所以大部分女性持家，导致越南有大量的女性创始人的企业，在越南招人，招女生比男生好招，而且女生也更愿意吃苦。

第三个是Vingroup旗下的一家新能源公司Vinfast，即将赴美上市，大家也可以关注一下，是越南第一个赴美上市的公司、也可能是越南最大的IPO，现在已经准备在北美建立电动汽车制造厂了。

Vinfast的创始人范日旺是个忠实球迷，对越南足球投资了非常多资金，资助建立了很多像青年足球青训中心，推动了越南足球的发展。

奥特快总结：

与杨飞和越洋两位交流完后，我非常直观地感受到了一国经济社会发展与投资热潮的映射关系。

一国工业化之初，最早兴起的往往是基建，基建需要钱，所以基建、地产、金融往往同时涌现；而在完成初步工业化后，经济发展的成果开始惠及到普通人，大众消费开始崛起，但此时的消费品主要走性价比路线，而非精品路线。伴随国民收入进一步提高，各种消费升级出现，旅游、文化产业兴起，电商同时也带动了物流、供应链体系的变革。

在每一个节点，都意味着相应的投资机会。从这个意义上说，越南相当于20年前的中国，无论是发展水平还是国民心态。

世界永远在变化，只要变化，就意味着机会永远存在。

好了，本期节目就到这里，我是用产业视角带大家看世界的奥特快，我们下次再见！

本文来自微信公众号：“远川出海研究”（ID: aotekuaitan），作者奥特快，36氪出海经授权转载发布。