First Solar正成为美国光伏“国产替代”的主角,也将绑定更浓厚的政治色彩。
5月18日,First Solar首次超越阳光电源,成为全球市值最高的光伏企业。近期有所退水,但依旧高于阳光电源的市值。
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按照Companies market cap的排名,截至7月16日,First Solar市值从此前的全球第二降至第五名,目前228.4亿美元,折合人民币1660亿元,已比巅峰期突破人民币2000亿元下降约17%。
长期看,围绕First Solar进行的美国光伏替代潮将成为主旋律,但最终结果如何,仍要看舍弃的这部分经济性究竟能带来多少可持续。
01.逆势狂飙的背后:美国政府补贴的亲儿子
如果就2023年全球组件出货量来看,First Solar甚至没排上前十。
据各家年报披露的官方数据,排名第十的协鑫集成出货量也有18-20GW,但First Solar只有11.4GW,远未达到全球前十的门槛。
不仅如此,First Solar的技术路线相对全球友商并非主流。
其采用的碲化镉(CdTe)薄膜光伏电池路线增速远不及其它厂商的晶硅组件,2022年,全球薄膜电池市场占有率仅为3.1%;截至目前,全球薄膜电池市场占有率仅为5%左右。
根据其官网数据,First Solar Series7系列产品的转化效率为19.7%,而晶硅电池则早已经超过24%。
但就是这样一家企业,却在近几年出现了营收和利润的飞速增长。
就利润而言,2023年,First Solar净利润由负转正,从2022年的-4420万美元摇身一变成了8.31亿美元。
就营收而言,其2023年实现营收33.2亿美元,同比增长了27%。
值得注意的是,排名低于First Solar的中国企业阳光电源2023年实现营收722亿元。
不仅如此,今年一季度,First Solar单季度利润达到2.37亿美元,预期今年将继续增长。
短时间内巨大反转的背后,实际是美国政府补贴提供了巨量支持。
First Solar 2023年财报显示,其2023年实现的8.31亿美元净利润中,约有6.6亿美元来自政府补贴,占比79.4%,而2021、2022年该项收益则为零。
今年一季度净利润2.37亿美元中,政府补贴达到2.81亿美元,如果扣除该项,其Q1净亏损4400万美元。
如此对比下来,First Solar的市值爆火就不再奇怪。从前两年到今年的大幅暴涨实际上都是美国政府在后面撑腰。
但美国为什么要扶持这样一家企业,背后的原因值得探讨。
02.美国需要一场光伏“国产替代”
中国的光伏企业确实已经统治美国市场很多年了。
2010年前后,伴随金融危机和欧债危机爆发,多晶硅价格暴跌,中国通过全产业链推进晶硅路线的降本增效,薄膜电池相应沦为边缘路线。
此后多年,美国光伏市场85%的组件来源于进口。其中,东南亚国家为美国电池组件主要进口国家。
直到2022年8月,拜登签署《通胀削减法案》(IRA),计划在10年内对光伏等新能源产业进行补贴。
据美国非营利机构能源研究院(IER)预测,根据该法案,First Solar预期在未来10年内每年获得约十亿美金的政府补贴。
截至目前,中国光伏企业几乎都采用晶硅路线,First Solar的碲化镉(CdTe)薄膜技术虽属于边缘技术,但在发电性能上有更多优势,相应的,需要的投资比例也更大。
如果没有政府巨量资本支持,单靠一家企业,很难实现迅速质变,即使依赖政府补贴,也需要较长时间的投入。
美国并不希望放弃这个实现本土化供应的计划,其能源部在其《太阳能光伏供应链评估》中特别指出,碲化镉(CdTe)技术是“扩大国内太阳能组件生产”的机会。扶持一个小众路线的目的也恰在于此。
从成本上看,由于《通胀削减法案》的影响,First Solar在美国本土制造,可享受所有环节的补贴和税收减免,合计折算为 17 美分/瓦。这将为其带来巨大的优势。
不仅如此,今年5月14日,美国政府宣布将光伏电池进口关税从25%提升至50%,且对东南亚四个国家的光伏电池组件开展反倾销反补贴调查。
而东南亚则是此前中国光伏企业规避贸易风险的重要口径。此前,中国光伏企业为了应对美国的“双反”调查和关税壁垒,采用“借道”东南亚出口美国,如今对东南亚政策加紧,实际变相影响了诸多中国光伏企业。
如此一来,美国针对中国厂商的贸易壁垒实际上越来越高,可以预见的是,即使国内企业美国建厂,也必定会面临投资成本、补贴政策等较大的差异。
自近几年人工智能爆火以来,算力需求也将伴随着电力需求。所有的AI服务器集群都要配套更多、更稳定的绿色能源,尤其对人工智能发展的前沿阵地美国来说,必定会更加利好其光伏市场。
但问题在于,美国选择利好本土厂商,尽管中国不乏龙头光伏企业,美国仍希望舍弃一段时期的经济性,以换取从绿色能源到人工智能的全链条控制权。
这是一个经济上意料之外,但政治上情理之中的选择。
03.狂飙的市值能走多远
实际上,光伏价格在美国已经卷到了极低的成本。
一个美国本土的有趣现实是,很多农户在搭建自己农庄的围栏时,不去买那些专门的建筑材料,而选择买光伏板,后者的售价比前者还要便宜。
如果美国想依靠补贴、政策闭门造出一个本土光伏巨头,持续的高投入是基本项。从现在来看,去除政府支持,First Solar的营收和净利润还远未达到质变的时期,碲化镉(CdTe)薄膜光伏电池技术也需要更长期的积累。
基于此,先把市值抬升上去或许是吸纳更多投资的好办法。
但强依赖政治和高市值发展的问题在于,不稳定性很强,虽然举政府之力、假以时日也能有不错的成果,但中间的任何变数都可能影响颇大。
近期,据外媒报道,特朗普将在美国总统选举中相对拜登取得更多优势,而其一直对拜登的绿色能源补贴政策持批评态度。
First Solar属于太阳能和其他可再生能源类股,业内俗称“拜登股”,First Solar股价跌幅也相应达到8.5%。
如果特朗普在11月的美国大选中再次取得更高优势,是否会对整个可再生能源政策进行调整尚且不得而知。
一个现实是:光伏领域一家厂商的发展是个多因素考题。
除了要扔进产业浪潮中摸爬滚打、历经艰险杀出来,在诸多路线中筛选出最符合环境的技术,同时还要考虑整体市场规模需求的大小,上下游供应链的经济性需求、行业追赶的速度。
从First Solar现今的表现看,需要解决的问题还有很多。
再退一步讲,这条路具有一去不复返的特性。一旦选择了纠集政府补贴、产业政策大幅支持并抬升到本不属于其实力的高度,就要保证政策支持的连续性,否则一旦中道崩殂,跌下来的不止是一家厂商,还有诸多具有千丝万缕关系的美国产业。
头图 | Unsplash
本文来自微信公众号“新能源商业评论(ID:nebr-xinliu)”,作者:林偕,36氪出海经授权转载。
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